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广发证券:港股周报深港通正式开通

发布时间:2020-02-20 00:23:04 编辑:笔名

广发证券:港股周报深港通正式开通 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

上周,恒生指数下跌0.70%,收于22564.82点。其中,大型股指数下跌0.49%,中型股指数下跌0.57%,小型股指数下跌0.80%。

我们短期对恒指保持谨慎,看好深市港股通新增标的结构性行情。中长期来看,我们看好港股整体表现。

美国11月非农新增就业17.8万人,大体上符合预期,失业率下降到金融危机以来的新低。我们认为本次非农数据已经无法对市场预期产生反应,联邦基金的12月加息隐含概率一直维持在100%,市场的焦点已经转为美联储对2017年的展望。联邦基金的隐含概率显示2017年美联储加息2次和3次的概率均在30%以上。相对于特朗普胜选前,市场预期美联储将更加激进,结合特朗普的财政政策与其对美联储的相关言论来看,新兴市场依然承担着较大的资金流出压力。在12月14日的美联储议息会议前,部分投资者可能会持币观望,对恒指的影响比较负面。另本周周末意大利即将对宪法进行公投,目前的民调显示反对修宪的呼声领先优势较大,资产的表现也暗示修宪无法通过公投。倘若公投如预期所示失败,意大利可能率先“右转”,整个欧洲的不确定性将会上升,美元作为避险资产将会受益,不利于抬升香港权益市场的风险偏好。

下周一深市港股通将会正式开通,我们认为深市港股通中已经被包含在沪市港股通中的那些标的可能会迎来短线投资者的集中抛售。而深市港股通新增的102支标的可能会迎来结构性的机会。我们观察了这102支标的从年初到年终的表现,其换手率的简单平均值一直很稳定,并没有受到深港通的开通进度影响。我们认为增量资金可能在短期增强其流动性,中长期抬升其估值中枢。

中长期来看,港股前景良好:1、港股市场估值仍然低。上周恒生指数PE(TTM)为11.5倍,相较标普500、日经225等成熟市场而言仍然处于一个相对较低的位置。低估值铸就港股的安全边际;2、全球流动性宽松的逻辑向内地资金环球配置逻辑切换。全球流动性宽松的周期趋于尾声,香港的高收益资产仍然将受到内地资金的青睐。深港通的开通将会进一步加强两地资本市场的联系,有望提升港股的估值和流动性;3、根据去年的经验,加息后的权益市场先跌后涨,并创出历史新高。美元加息短期内对全球股市为利空,但从中长期来看,加息代表了美国经济的平稳上升,有利于提升全球资金的风险偏好。

风险提示:周边市场波动风险,内地和香港市场风格差异风险

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