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美盛文化:国际动漫服饰需求旺盛 产能瓶颈解除重归快速成长

发布时间:2019-12-05 05:23:44 编辑:笔名

投资要点公司是国内主要的动漫服饰制造商,专注于动漫衍生品细分产品动漫服饰的开发、生产和销售,主要产品包括迪士尼形象动漫服饰、电影形象动漫服饰、传统节日动漫服饰以及装饰头巾等。公司客户主要分布在欧美市场,产品主要应用于万圣节、狂欢节、圣诞节等西方传统节日以及装扮舞会等场合。

欧美市场需求依然旺盛,国内市场尚待开发。目前全球动漫产业的产值约为2,500亿美元,加上动漫周边产品产值已达约5,000亿美元。2011年,全球动漫服饰消费市场规模约为68亿美元;自2005年至2011年,动漫服饰消费市场规模的年均增长率约为14.91%;美国动漫业已成为全美第六大支柱产业;日本动漫业已超过汽车、钢铁工业,成为日本第三大产业。而中国2012年整个动漫产业规模仅320亿,动漫服饰行业规模仅为33亿。

公司未来成长可期,主要在于四个方面:1)国际市场需求依然保持旺盛,动漫服饰市场每年增长依然在20%以上,公司与国际大型动漫衍生品开发集团的紧密合作将持续推动业绩成长;2)公司在产业链中的位置不断提升,从OEM向ODM和OBM迁移,将有效提升利润空间;3)国内动漫服饰市场依然处于“小而散”的初步状态,公司在品牌、产能、研发能力等方面的综合优势将促进市场份额的提升;4)产能是限制公司近两年业绩保持快速成长的瓶颈,直接导致公司2011年营收增速放缓,公司募投项目建成后将在原有355万套的基础上新增产能1000万套,有效解除产能瓶颈。

盈利预测和估值:我们预计公司2012~2014年营业收入分别为2.54、3.56和4.6亿元,增速分别为16.9%、40%和29.4%;EPS分别为0.65、0.84和1.01元。公司作为国内的动漫服饰类公司,在国内同类企业中具备一定的优势;同时结合目前的A股市场情况,我们给予公司2012年18~23XPE,合理询价区间为11.8~15.0元。

风险提示:竞争激烈导致产品价格下滑;成本提升导致毛利率下降;国内市场拓展受阻各项费用上升。

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